¿La Pareja del Año?: El Capital Privado y Crecimiento Empresarial

Contexto: El caso de Belén y SB

Belén es dueña de una franquicia internacional llamada “Sunbucks” (de ahora en adelante, “SB” o “la firma”). SB comenzó como una cadena de cafeterías de especialidad en La Coruña que, tras 20 años, Belén ha logrado expandir a lo largo de diferentes países europeos y asiáticos. En los últimos días, Belén ha decidido comenzar a explorar otras opciones de financiación desde las que seguir expandiendo la marca, siendo la salida a bolsa una de sus bazas más interesantes para lograr ese fin. No obstante, una vez Belén dio a conocer al público esta potencial forma de financiación, los siguientes mensajes llegaron a su correo:

• CVC Partners (Private Equity): “Buenos días, Belén. ¿Alguna vez has planteado la opción de vender una participación minoritaria de SB para financiar la expansión mencionada?”

• Blackstone (Private Credit Fund – BCRED): “Hola, Belén. Nuestro análisis del año pasado nos indica lo siguiente: tenéis unas necesidades de capital circulante muy particulares y un vencimiento próximo de parte de la deuda. ¿A qué esperáis para refinanciar con nosotros?”

• Sequoia Capital (Venture Capital): “¿Qué tal, Belén? Ya hemos echado un ojo a vuestro nuevo proyecto de tecnología para generación de granos de café. Sabemos que habéis puesto mucho empeño en llevar este proyecto junto con vuestro negocio principal, y creemos que lo que ofrecemos puede ayudar a vuestra expansión. ¿Queréis pasar por la oficina?”

Si bien el caso de SB es uno ficticio, la realidad detrás de la situación expuesta no lo es. Cada vez son más las empresas que deciden optar por el capital privado antes que exponerse al riesgo intrínseco que presentan los mercados de capital.

La situación: ¿El capital privado es la solución?

Durante los últimos años, el capital privado se ha asentado como una de las alternativas al riesgo implícito de las salidas a bolsa. Como Matthias Mundorf (columnista de FG) mencionó en su artículo sobre los mercados y su eficiencia, las cotizaciones no siempre reflejan la realidad o el “fair value” de una empresa, sino que más bien representan el sentimiento generalizado de los accionistas e inversores sobre la realidad del activo, sea acertada o no según su caso. Esta “falta de eficiencia” representa un riesgo claro para las empresas con intención de salir a bolsa, además del riesgo implícito que guarda el mismo proceso de un IPO (Initial Public Offering) o la volatilidad de la cotización por eventos geopolíticos y de otra índole (Finance Generation, 2025).

Ahora bien, ¿qué es el capital privado? El concepto de capital privado hace referencia a inversiones en compañías no cotizadas. Los fondos de capital privado adquieren, mejoran y venden estas empresas con el objetivo de generar unos retornos, idealmente superiores a aquellos generados por la compra y venta de activos cotizados (Forbes, 2025).

Por otro lado, si por capital privado entendemos también el crédito de instituciones (y no de bancos), entonces el crédito privado también merece una explicación en este artículo (como se da en el ejemplo de Belén y BCRED). El crédito privado representa un préstamo directo de instituciones a empresas no cotizadas, desviándose del típico préstamo de los bancos. Las instituciones que extienden esta clase de préstamos no pretenden adueñarse de una parte de la compañía, sino generar rendimiento del préstamo mencionado, que a menudo va acompañado de protección del colateral ofrecido y del pago de los intereses (Forbes, 2025).

Esta clase de mercados privados, que una vez fueron reservados únicamente para inversores institucionales, ahora sacan a relucir los activos que tienen que ofrecer y, con el tiempo, se vuelven más y más accesibles a inversores individuales y carteras de jubilación. En cuanto a cifras, en 2025 ya se proyectaba un crecimiento de, aproximadamente, $8T hasta 2029 (BlackRock, 2025).

Casos de éxito: Trofeos para el capital privado

1. SpaceX

Fundada por Elon Musk en 2002, SpaceX ha levantado alrededor de $9 billones en total, llegando en algunas rondas al billón, de la mano de Google y Fidelity. La valoración de la compañía ha incrementado significativamente durante los últimos años, legando hasta los $137 billones en 2023; y algunos de sus mayores inversores son tales como los siguientes: Founders Fund, Sequoia Capital o Baillie Gifford (Pitchbook, 2026).

1. Anthropic

Operando en el sector de AI Research & Safety, Anthropic ha logrado rondas de $124 y $580 millones, además de haber vendido una participación minoritaria a Amazon por un total de $4 billones (Pitchbook, 2026).

1. TikTok (ByteDance)

Mientras retrasa su salida a bolsa, TikTok se vuelve cada vez más atractivo respecto de valoraciones. El gigante de Bytedance (aunque comprenda más activos además de TikTok) ha incrementado su valoración de $400 a $500 millones en los mercados privados. Anteriormente, había demostrado públicamente su interés por sacar Douyin (versión de TikTok en China) a bolsa. Tras la más reciente valoración del grupo, Bytedance no ha hecho ninguna declaración más sobre este interés mencionado (Yahoo Finance, 2025).

Rosa con espinas: Los riesgos del crecimiento por medio de capital privado

Si bien el capital privado ha demostrado tener un efecto positivo sobre el crecimiento de grandes empresas, queda claro que estas operaciones no están exentas de riesgos, y que las desventajas de esta forma de crecimiento pueden llegar a ser de doble filo: tanto para la empresa y los accionistas, como para los inversores.

Por un lado, alguna de las consecuencias negativas que presenta el capital privado, son tales como la posibilidad de obtener valoraciones “infladas”. El camino para las empresas de llevar a cabo un crecimiento a gran escala y largo plazo ya es posible, y lo es sin pasar por el escrutinio público. Aunque este pasadizo pueda ser uno que ahorre burocracia y excesivo nivel de volatilidad o duda sobre las empresas, también puede llevar a los inversores y al público general a considerar y aceptar su valoración, de la misma forma que ocurriría con una empresa cotizada. Por ejemplo, recientemente, Anthropic ha levantado $30 billones en su última ronda, con una valoración post-money de $380 billones. Ahora bien, ¿es esta clase de valoración equiparable a aquellas de empresas cotizadas en bolsa? (Stableton, 2026).

Desde el punto de vista de la diversidad de estos fondos de capital privado, queda claro que son los fondos de mayor tamaño y capacidad operativa los que están dominando grandes volúmenes de participaciones de empresas no cotizadas, pertenecientes a sectores críticos, como IA, defensa o espacio. Blackstone es uno de esos casos precisamente, dado que se le conoce por estar adquiriendo grandes participaciones en el sector de la IA, llegando a convertir esta industria en una especie de pilar estratégico o “flagship” para su cartera privada. Además, esta concentración de grandes fondos sobre sectores clave puede generar, a largo plazo, una importante dependencia estratégica (Hedgeco.net, 2026).

Desde la perspectiva de los inversores, observamos que las inversiones en mercados privados requieren paciencia. La mayoría de sus estructuras presentan un nivel de liquidez limitada, a menudo con periodos de retiro de capital o de bloqueo y, aunque es esta iliquidez la que usan los gestores para llevar un enfoque "largoplacista", los inversores deben andarse con cuidado de las elevadas comisiones sobre rendimientos y sobre la gestión (Forbes, 2025).

Implicaciones y conclusiones

Es natural que, de todo lo mencionado anteriormente, surjan cuestiones y reflexiones, como las que siguen: ¿Entonces, los fondos de capital privado serán dueños de todo? ¿Tienen estos fondos de capital privado la última palabra incluso en los sectores más estratégicos? ¿Se generalizará este método de crecimiento? La respuesta a todas estas preguntas es la misma de siempre: “depende, pero con matices”.

Con la geopolítica al borde del estallido y las valoraciones de activos pasando por uno de los momentos más volátiles, es normal que las grandes empresas no cotizadas comprendan que el valor de su negocio no se refleje de manera adecuada en el mercado, y que esa valoración sea en muchas ocasiones condicionada por eventos que escapan al alcance de su plano de actuación y que, por tanto, opten por el capital privado. No obstante, las instituciones, el público general y los inversores podrán manifestarse al respecto y decidir si realmente las valoraciones de empresas no cotizadas (que no han atravesado un proceso de salida a bolsa, con el escrutinio público y transparencia que ello conlleva) son equiparables o no a aquellas que sí se han sometido a una valoración de mayor transparencia. Solo la evolución del poder de negociación de cada uno de estos actores, junto con la deriva de estos fondos de capital privado decidirán el destino de las finanzas actuales.

Context: Belén and Sunbucks

Belén is the owner of an international franchise called “Sunbucks” (hereinafter, “SB” or “the firm”). SB started out as a specialty coffee shop chain in La Coruña which, after 20 years, Belén managed to expand across multiple European and Asian countries. Over the last week, Belén has decided to start seeking financing alternatives through which to keep pursuing the brand’s internationalization, going public being one of the potential options. However, the moment Belén made this possibility of going public known, the following messages reached her inbox:

• CVC Partners (Private Equity): “Good morning, Belén. Have you ever considered the option of letting go of a minority stake in SB just to finance your expansion process? We would be happy to help”

• Blackstone (Private Credit Fund – BCRED): “Hi Belén. Our analysis from last year reminds us of your strange working capital needs and that the maturity date of a portion of your debt is close. Why don´t you come by so we can talk about a refinancing opportunity?”

• Sequoia Capital: How is it going, Belén? We’ve just checked out your new project involving tech and coffee grain generation. We know how hard it has been for you to keep up with your main business and this project, but we believe we can lend a hand this time. We would be honored to help you out! Come by the office.

While the case above is made up, the reality behind this situation is not. More than ever before, companies are checking out private equity opportunities as an alternative to going public.

The case: Is private equity the way to go?

Over the past years, private equity has established itself as one of the best alternatives around to the implicit risk that going public involves. As Matthias Mundorf mentioned its article about markets and their level of efficiency, stocks do not always show the reality behind underlying assets or a business’ fair value. Actually, it shows shareholders and investors’ generalized sentiment over the asset story, accurate or not depending on the situation and the asset. This lack of efficiency, so to speak, shows a clear risk for companies aiming to go public, aside from the risk related to the IPO process or to the volatility that equities undergo given geopolitical events or others of some other sort (Finance Generation, 2025).

But hold on now, what does private equity entail? The concept refers to investments made on private companies. These private equity funds acquire, strengthen and eventually sell this companies with the main objective of generating returns, ideally greater than those generated through buying and selling public companies (Forbes, 2025).

At the same time, if we consider private equity to also entail private credit (and not banking credit), then private credit is also worth mentioning in this article (Belén’s inbox by BCRED). Private credit is basically direct corporate lending straight to private companies, which may deviate from the typical bank loan. The institutions extending these kinds of loans do not aim to own part of the firms, but to profit from the yields the loan generates, which usually walk along the protection of collateral and interest payment (Forbes, 2025).

This type of private markets, which were once reserved only for institutional investors, now are becoming increasingly more accessible to individual investors and retirement portfolios. In terms of numbers, projections from 2025 already predicted an expected growth of $8T up to 2029 (BlackRock, 2025)

Successful Equities: Wins for private equity

1. SpaceX

Founded by Elon Musk in 2002, SpaceX has already raised around $9 billion total, achieving up to $1 billion in certain rounds, partly thanks to firms like Google or Fidelity. The company valuation has increased substantially during the last couple of years, having reached up to $137 billion in 2023. Some of its largest investors are as follows: Founders Fund, Sequoia Capital or Baillie Gifford (Pitchbook, 2026).

1. Anthropic

Operating in the AI Research & Safety industry, Anthropic has achieved $124 and $580 worth of rounds, aside from having sold a minority stake in Amazon for a total of $4 billion (Pitchbook, 2026).

1. TikTok (ByteDance)

While it keeps on delaying its IPO, TikTok is becoming increasingly more attractive in terms of valuations. Bytedance, the media giant, although owning more assets aside from TikTok, has taken its valuation from $400 to $500 million in the private markets. Before the upside in valuation, it had publicly announced its interest in taking Douyin public (TikTok in China). After the most recent group valuation, Bytedance has not made any other statement concerning this aforementioned interest (Yahoo Finance, 2025).

Not all sunshine and rainbows: Risks brought by growth driven by private equity

Even if private equity has proved to be a positive catalyst for the growth of top firms, it becomes clear that these transactions aren’t risk-free, and that the cons of this form of growth can be a double-edged sword: both for the firm and for the shareholders, as well as for investors.

On the one hand, some of the negative consequences of private equity include the possibility of obtaining “inflated” valuations. The path for companies to achieve large-scale, long-term growth is now possible, and it is without public scrutiny. Although this path may save on bureaucracy and excessive volatility or uncertainty about companies, it can also lead investors and the public to consider and accept their valuation in the same way as they would for a listed company. For example, Anthropic recently raised $30 billion in its latest round, with a post-money valuation of $380 billion. However, is this type of valuation comparable to that of publicly traded companies? (Stableton, 2026).

From the perspective of the diversity of these private equity funds, it is clear that it is the largest funds with the greatest operational capacity that are dominating large volumes of holdings in unlisted companies in critical sectors such as AI, defense, and space. Blackstone is one such case, as it is known for acquiring large stakes in the AI sector, turning this industry into a kind of strategic pillar or “flagship” for its private portfolio. Furthermore, this concentration of large funds in key sectors may, in the long term, lead to significant strategic dependence (Hedgeco.net, 2026).

From an investor's perspective, we note that investments in private markets require patience. Most of their structures have limited liquidity, often with capital withdrawal or lock-up periods, and although it is this illiquidity that managers use to take a long-term approach, investors should be wary of high performance and management fees (Forbes, 2025).

Conclusions and takeaways

It is natural that all the above raises questions and reflections, such as the following: Will private equity funds own everything? Do these private equity funds have the final say even in the most strategic sectors? Will this growth method become widespread? The answer to all these questions is the same as always: “It depends, but with certain nuances.”

With geopolitics on the brink of explosion and asset valuations going through one of their most volatile moments, it is normal for large unlisted companies to understand that the value of their business is not adequately reflected in the market, and that this valuation is often conditioned by events beyond their control and, therefore, they opt for private equity. However, institutions, the general public, and investors will be able to express their views on the matter and decide whether the valuations of unlisted companies (which have not gone through an IPO process, with the public scrutiny and transparency that this entails) are comparable to those that have undergone a more transparent valuation process. Only the evolution of the bargaining power of each of these actors, together with the drift of these private equity funds, will decide the fate of current finances.